受益收入强劲增长，二季度业绩环比增长54%。营口港[6.43 -1.83%]中期收入同比增长15%，达到10.88 亿元，其中二季度环比一季度增长了22%，从而驱动二季度净利润环比增长54%。公司中期录得每股收益0.12 元，同比提升了33%。货物吞吐量温和增长，但增速不及全港。公司货物吞吐量7121 万吨，同比仅增长了11%，这与营口港全港28%的货物吞吐量增速有一定距离。不过，公司上半年集装箱吞吐量完成135 万TEU，我们预计增速应该在30%左右，保持了较快的增长速度。

三大因素使公司业绩保持高增长。我们认为营口港未来业绩有巨大的提升空间。一是随着公司未来3 年负债率的明显下降，财务费用规模将从2010年3 亿元以上逐年降低，预计可提升EPS0.15 元；二是随着沈阳经济圈的快速发展，自身业务仍能保持年10%的复合增速，将驱动业绩逐年提高；三是营口港集团培育成熟的原油、煤炭和铁矿石码头将陆续注入上市公司，公司外延增长值得期待。

上调评级至“买入”。我们分别上调营口港2010 年和2011 年的EPS 至0.25元和0.36 元，上调幅度为19%和33%。目前营口港2011 年动态市盈率为18X，估值显然不贵。因为考虑到公司在北方港口中良好的成长空间，我们认为给予其30X 市盈率的估值较为合理，即目标价10.8 元，上调评级至“买入”。(海港与服务 行业研究员：刘正)