信用评分:    
    上周五至本周四只有两支企业债公告发行,均为城投债,总金额为30亿元,其中营口债为浮息债。
    两支城投债主体和债项评分分别都只有4-和4,均达不到投资级。其中盐城东方是江苏省盐城市下辖的盐城经济开发区的城投企业,自身有一定收入规模和盈利能力,但都主要来源于当地政府,现金流也存在缺口,债务负担较重,主要依赖当地政府偿债,盐城经济开发区是江苏省123家和盐城市11家省级开发区之一,财政实力很弱,但发行人一定程度上也享有财力较强的盐城市政府的支持,综合考虑给予4-主体评分;营口城投是辽宁省营口市的主要城投企业,自身基本没有收入,债务负担也较重,完全依赖政府偿债,营口市财政实力属于一般,发行人主体评分也为4-。两支债券均以对当地政府的应收账款质押,质押账款对债券本息的覆盖和匹配情况均较好,但都存在政策风险,提升一档债项评分至4。
    个券信用要点:  
    U盐城东方投资开发集团有限公司    
    江苏省盐城市下辖盐城经济开发区的唯一城投主体,业务涉及开发区内土地整治、基础设施开发和安置房开发等。
    以土地整治业务为主,主业具备一定收入规模和盈利能力,但主要来源于开发区政府。补贴规模一般,近两年较为稳定。现金流波动较大,近年存在持续资金缺口,短期内难有改善。
    发行后总债务为含补贴EBITDA的12倍以上,债务负担较重,自身不具备偿债能力。但货币资金可能覆盖全部短期债务,短期偿债压力不大。
    盐城经济开发区财政实力很弱,但盐城市政府财力较强,对发行人有一定偿债支持。应收开发区财政质押应收款支付进度安排合理,但构成开发区财政较大支付压力。
    营口市城市建设投资发展有限公司   
    辽宁省营口市的主要投融资平台,成立以来完成了营口市80%的城区主要干道及相关项目建设,经营在当地具有行业垄断性。
    收入规模很小,营业亏损。补贴收入规模较大,未来仍有一定保障。现金流受关联往来和政府资金拔付影响波动大,稳定性差。
    目前债务负担相对不重,但发债规模较大,实际有较大偿债压力。但债务结构良好,短期偿债压力不大。
    营口市财政实力较为一般,政府对发行人支持力度较大。质押应收账款各期支付金额能够覆盖当期债券本期,并将按期纳入财政预算。